很多人其实并没有看到本质，美国的那几大凭什么拥有那么高的市值，因为他们是科技公司，而阿里不是。

这里不是说他们的收入结构，商业模型（比如有人说人家做的是大平台生态，什么windows啊安卓啊，然后阿里就是个电商），而是公司的核心。微软也好，谷歌也罢，哪怕苹果，他们现有优质资产给他们带来的是超高的现金流，而这些现金流是他们在科技领域创新的关键，他们能打动投资者的并不是他们这个平台多赚钱，而是他们总有可能带来更新鲜的东西，赢得未来。

这些科技公司每年都会投资大量的科技项目，仅有少数能够真的成功，比如我们看到的openai，又比如硬件方面的vision pro等等，而持续带来这样的项目进展才是他们获得高估值的关键。这过程中当然有不那么成功的投资，甚至被我们说成骗局（比如meta的元宇宙），尝试必然带来失败，但没有尝试哪来成功？

而我们看阿里做了什么？阿里曾经不是没有良好的现金流，在pdd崛起之前，坐拥最强电商平台和线上支付平台的阿里也拥有着完美的现金流状态，但他们拿这些钱干了什么？去搞金融平台想办法继续卷钱，去高价收购其他业务，然后还因为自己糟糕的企业文化把人家搞砸（比如饿了么等等），他们在这些年毫无创新，那么他们最终获得的就是一个成熟的电商平台的估值，仅此而已。

如果光看上市公司财报，看他们R&D投入，似乎这些公司的科技投入也不小，也是科技公司，曾经的机构也被忽悠过，市值也曾高过。但他们的R&D都在干嘛？都在研究消费者行为，然后研究算法模型去匹配，其唯一目的就是想办法勾引消费者在现有的服务下消费，说白了就是榨干自己那点科技资产最后的价值。投资者们现在认清了这一事实，知道了这些互联网公司根本不是科技公司，那么估值修正也就顺理成章了。